黃金熊市會走多遠(yuǎn)

美國自動減支生效的負(fù)面沖擊嶄露頭角；美聯(lián)儲鷹鴿派寬松政策唇槍舌劍未定音；歐洲塞浦路斯求援風(fēng)波剛剛平息；意大利政局動蕩余音未落……當(dāng)歐美局勢波濤暗涌之時，黃金(1374.00,-13.40,-0.97%)市場已經(jīng)悄無聲息開啟了一場沖擊歷史走勢的洗禮。

　　在短短的幾十個小時之內(nèi)，黃金價格已經(jīng)創(chuàng)出歷史性的最大跌幅，一舉擊破徘徊了將近兩年之久的箱體整理區(qū)間。市場一片恐慌，飛快而猛烈地下攻，更是令投資者對于黃金已經(jīng)進(jìn)入熊市的結(jié)論深信不疑。但是，當(dāng)我們平靜下來，細(xì)細(xì)分析歐美的經(jīng)濟(jì)走勢，發(fā)現(xiàn)其經(jīng)濟(jì)的根源問題還將限制黃金熊市的征途。

　　從美國2008年底開始第一輪量化寬松政策開始，美股一路上揚(yáng)，至今漲幅達(dá)到67.8%。而若從2009年3月算起，漲幅甚至為132%。那么，是否可以將美股的一路飄紅，對等地看做美國經(jīng)濟(jì)的欣欣向榮呢？事實證明，答案是：NO！近幾年來，美國相繼出臺各種經(jīng)濟(jì)刺激方案，從量化寬松政策到扭轉(zhuǎn)操作，從企業(yè)救助到為銀行債務(wù)買單，所有刺激計劃的規(guī)?？傊悼赡芨哌_(dá)30萬億美元不止，而美國經(jīng)濟(jì)增長額只僅僅為其中的3%。從數(shù)據(jù)中我們可以看到，在一個國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的進(jìn)程中，遠(yuǎn)遠(yuǎn)快于經(jīng)濟(jì)增速的金融產(chǎn)品價格波動只能用五個字概括：非理性波動。

　　再看美國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展歷史，從美國得益于高新技術(shù)的發(fā)展令出口發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變開始，美國的經(jīng)濟(jì)已經(jīng)不再以國際貿(mào)易為主要動力，而更多的是依靠赤字消費(fèi)、信貸創(chuàng)造和降低儲蓄水平來拉動美國經(jīng)濟(jì)增長，是美國金融業(yè)用杠桿為美國經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造出了世界上獨一無二的經(jīng)濟(jì)繁榮。然而，在經(jīng)濟(jì)繁榮背后隱藏的是，經(jīng)濟(jì)增長放緩，工資水平下降，居民就業(yè)惡化，金融杠桿被無限制放大來維持生計，導(dǎo)致美國人的收入被迫被用來償付利息，美國經(jīng)濟(jì)金融市場陷入惡性循環(huán)。雖然2012年美聯(lián)儲在實施第三輪寬松貨幣政策時，為美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的定義設(shè)定了具體的失業(yè)率和通脹水平門檻，但是金融泡沫的存在，注定了美國的失業(yè)率和通脹水平在短時間內(nèi)還難以達(dá)到人們的滿意水平。而美國的量化寬松政策對經(jīng)濟(jì)的刺激作用也令人質(zhì)疑，令黃金市場失去了支撐牛市的中流砥柱，這也解釋了當(dāng)美聯(lián)儲對量化寬松政策不堅定的同時，黃金市場牛市為什么會坍塌。
　　分析市場風(fēng)險事件不難發(fā)現(xiàn)，支撐金價上漲的利多因素還在，歐美經(jīng)濟(jì)還未實現(xiàn)真正意義上的復(fù)蘇，而黃金市場卻開啟熊市，這樣快于世界經(jīng)濟(jì)走勢的價格波動，也符合筆者前面提出的“非理性價格波動”的觀點。依照歷史規(guī)律，黃金價格與美元指數(shù)經(jīng)常呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)的關(guān)系，而從近期美元指數(shù)的走勢可以看出，歐債危機(jī)的逐步升級，負(fù)債困難國求援問題愈演愈烈，美國自動減支機(jī)制生效，和即將到來的美國債務(wù)上限問題的預(yù)期等一系列風(fēng)險事件，推動具有避險屬性的美元逐漸走強(qiáng)，同時也為金銀熊市的到來埋下伏筆。但是美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展根源上的弊端，還將限制美元指數(shù)的進(jìn)一步上揚(yáng)，而黃金的熊市前途并不會十分順暢。

　　從市場走勢來看，黃金價格在急速暴跌之后，很快將回撤至2009年開啟的這輪漲勢的50%位置，即千三美元大關(guān)，而隨著美國提高債務(wù)上限的日子來臨，美國的主權(quán)評級將再次受到威脅，市場預(yù)期還將再次推動黃金實現(xiàn)觸底反彈的完美曲線。